产业升级和货币回归

凯恩斯主义紧盯失业率，暂时解决了“大萧条”，结果引发了滞胀。货币主义紧盯通货膨胀率，暂时解决了滞胀，最后却制造了经济的虚假繁荣。他们都割裂了“货”与“币”，认为只要有钱就一定有货，只要关注货币就可以了解整体经济的状况。于是“币”的花样越来越多，距离“货”越来越远，暗藏的风险越来越大。

货币最大的优点正是它的缺点：不记名，具有充分的流动性。趋利的货币是不受控制的，只有一部分进入到实体经济领域，完成它的本分，其余的都停留在金融领域不能得到有效利用。这是产生流动性过剩的根本原因。

数据表明，近年来我国金融机构人民币存贷款比例一直呈下降趋势。2001年6月为78.8%，到2007年年末已经降至67.4%。也就是说，商业银行每吸收100元存款，只有67.4元转化为贷款进入实体经济领域，有近三分之一的资金则滞留在金融体系进行体内循环。而贷款出去以后，还可能一哄而上进入热门领域（比如近年的房地产），导致资源浪费，或者绕道进入金融市场投机（比如炒股票）。

全球超过80%的外汇交易和超过50%的全球出口是以美元来计值的。因为无需为国际货币稳定负责，美元发行泛滥到了天文数字，导致全球货币供应量迅猛扩张，已经远远超出实体经济的需要。这些过剩的流动性，不但推高了大宗商品价格的上涨，还带来了花样繁多的金融创新和投机交易。

滞胀问题本质上是“币”远大于“货”造成的，也就是通俗说法“钱毛了”。笔者建议“货”“币”并重，让货币回归本原，真实反映实体经济状况，引导合理的生产消费。一旦“货”“币”返璞归真，根治滞胀的技术方法自然就有了，核心思路是：保持合理的低利率水平，以促进投资，同时尽可能提高货现率，以促进消费，抑制通货膨胀，引导产业升级和结构调整。

运用货现率促进消费，根据货物的不同，有三个层次：

1.资源类货物，如石油、煤炭、金属、水、电等。建议运用价格杠杆，通过市场的方式完成资源合理配置。对于使用这些资源的企业和个人，采用累进加价收费的激励手段，以改变不合理的消费场所和消费习惯。对于生产企业区别对待，有保有压，引导产业升级和结构调整。对于能耗大户（如电解铝），则增加税费，发行环境券，限制污染产品的生产和消费。

2.农产品类货物，如米、面、食用油、蔬菜等。当前农产品价格的上涨，主要是成本驱动型，来源于上游生产资料价格上涨。建议政府针对性地补贴中低收入户，减轻其通货膨胀压力，同时维护农产品生产。补贴的操作方式，货币不如实物，实物不如货权。

3.充分竞争的工业消费品，如家电、IT数码、汽车、日化等。建议大幅度提高工业消费品的货现率，鼓励消费，让企业直接把货权卖给消费者，并且按照消费者的需求去生产，这是从需求反向配置资源的方式。